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                沪铝『区间运行为主
                来源:国海良时期货 发布人:

                2022年12月末至今,沪◥铝大涨至19000元/吨之上后随即快速下跌,一度探底■至17865元/吨,目前已有企稳回升∮的趋势。但整体价格仍处于2022年7月中旬以ㄨ来的振荡区间,在17000—19000元/吨范围运行,处于上下♂两难的境地之中。  

                从宏观面上看,下一次议息会议将在今年2月1日召开,宏观加息放缓与地产提振预期的利ぷ好均已出尽,需关注后续美联储加息节〗奏,当前沪铝交易逻辑重回基本面。从基本面上看,供应端三现减@ 产风波,整体复产势头停滞,或出现■小幅缩减趋势,需求端淡季效应愈发明显,地产利好预期出尽,对价格︻支撑力度不强。  

                供应端减产动作频出  

                此前国内电解铝产能增减并进,一增一减之下出现维稳趋势,但随着贵州地区第三轮降负荷通知的发布,供应端平衡或被打破,出现小幅缩减。增量方面,此前减产▲的四川、广西以及新投产的内蒙古等地仍处于缓慢复产状态,目前规◥模已达34万吨左右,内蒙古地区新增的白音华项目与2022年11月底▓通电的甘肃中瑞二期项目投产进度仍较为缓慢,产能仅出现小幅增长。减量方面,1月6日贵≡州地区发布第三轮降负荷通知,要求省内电解铝企业继续执行减产政策,三轮限电减产幅度累∮计超过60%,或将影响90万吨电解铝产能。此外,山东地区由于计划产能转出,月内将◢贡献6万吨左右的减量。截至1月初,国内电解铝运行产能为4043万吨,全国电解铝开工率为89.3%,预计随着政策的逐步落实∩,月底产能将低至4000万吨左右。  

                从产量上看,根据SMM数据,2022年12月我国电解铝产量∏343.8万吨,同比增加8.3%,日均产量环比下降261吨,至11.09万吨,由于贵州地区电力紧▽张对运行产能造成了一定拖累,导致月内累计减产45万吨,基本符∑合此前预期。预计1月产量将继续环比下降4%,至330万吨附近,同比增3%,需关注贵△州地区后续政策执行情况,目前月内←暂无新增减产预期。  

                需求端淡季效应明显  

                传统消费旺季已●过,1月本就属淡季,开工与订单量均较为低迷,实际需求偏弱,以逢低采购和年☆前备货为主,再加之国内疫情全面放开之下感染人数大增,下游企业开工率存在进一步下滑风险。从加◥工端来看,截至1月5日,国内铝材行业平均开工率为62.8%,环比下跌0.6个百分点,同比下降5.69个百分点,主要是铝合金、铝型材及铝箔等加工品新增订单不足,淡季效应较为√明显,预计年后复工时将出现改善。从终端来看,根据国家统计局数据,2022年1—11月我国房屋累计新开工面积为111632万平方米,同比下降38.9%;累计竣工面积为55709万平方米,同比下降19.0%,建筑型材仍对需求造成拖累,地产政策的持续松绑还需看最终落地效果,预计到下半年才会出现高频数据的改善。  

                根据中国汽车工业协会数据,2022年11月『我国汽车产量达到238.6万辆,同比减少7.9%,环比下降8.2%,预示着行业进入冬天。但考虑到新十条的出台叠加春节前购车需求的释放▓,2022年12月数据或出现一定的环比改善。截至1月9日,国内电解铝社会库存为62.2万吨,环比累库4.6万吨,相较去年12月底大增12.8万吨,同比降库13.1万吨,目前下游消费走弱叠加铝※加工产品运输效率走弱,铝锭社会库存提前进入累积状态且速率较快。一方面低位库存提供支撑,另一方面累库周期限制铝价上行,沪铝陷入①进退两难的境地。  

                当前基本面处于供需双减的状态,供应端产能修复被贵州地区三轮减产打断,需求端从加工到终端均体现为弱消费,供需博弈之下需求更为疲软,导致库存表现为低绝对数与累库并行,预计后续走势仍以区间内振荡为主,需关注企业年后复工情况及电解铝成本变动情况。


                 
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